В последние месяцы в головах политиков и финансистов всего мира прочно засел страх, что будущее мировой экономики находится в руках КНР. Упоминание о китайском риске можно встретить в аналитических записках Центробанка, Минфина РФ и отчётах инвестбанков. О влиянии Поднебесной на мировой рынок и торможении её экономики «В курсе.ру» рассказал эксперт Андрей Сумливый.
I. Обгоняя США. Будет ли «посадка» экономики Китая жёсткой?
По историческим меркам роль КНР в мире выросла до значимой за сравнительно короткий период времени, практически на глазах одного поколения. Стартовав буквально 25–30 лет назад, Китай сформировал ключевые тренды в экономике нулевых годов. Например, взлёт сырьевых цен, временное процветание развивающихся экономик — всё это его заслуга. На сегодня китайская экономика вторая по размеру в мире (после США), а по паритету покупательной способности фактически первая.
История экономического роста КНР, без сомнения, войдёт в учебники XXI века. Причины успеха Китая известны: это дешёвая рабочая сила и инвестиции. Точно так же давно понятно, что поддерживать рост на таких темпах дальше невозможно, факторы начнут или уже начали исчерпывать себя. Смена модели экономического роста — это вызов, который придётся решать Поднебесной в ближайшее десятилетие. Поэтому рассуждения аналитиков о сценариях «посадки» китайской экономики — «жёсткой или мягкой» — идут очень давно. Помню, как в 2014 году мы с коллегами отмечали десятилетие страшилок про китайский экономический коллапс. Однако до сих пор китайцам удавалось посрамить скептиков: рост продолжался вполне уверенно. Средние темпы роста страны за последние годы — 8,5% в год. Официальные цифры за второй квартал 2015 года — +7% в годовом выражении.
II. Почему именно сейчас страхи про КНР усилились?
Существуют как минимум три важных события. Во-первых, к июню этого года на китайском рынке акций надулся очевидный пузырь. Рост акций за год +150%, сравнительные коэффициенты зашкаливают за разумные рамки. Пузырь сдувается — с максимумов июня рынок упал на 40%. Само по себе движение на рынке акций не так страшно, обычно это перераспределение доходов от одного к другим — например, от покупателей к продавцам. Однако особенность в том, что пузырь был надут за счёт населения, причём с явным вовлечением кредитных ресурсов. Резкий удар по благосостоянию мог вызвать смену потребительского поведения населения. Это риск для экономики.
Во-вторых, в мире продолжается уверенный тренд: падают цены на сырьё. Речь не только о нефти, а практически обо всех сырьевых группах. Можно спорить о причинах и следствиях явления, о том, что оказывает больший эффект — слабый спрос или избыточное предложение, но Китай — крупнейший потребитель многих сырьевых товаров (см. график), и падающие цены свидетельствуют о недостатке спроса, то есть о замедлении экономического роста страны.
Наконец, в-третьих, опережающие индикаторы PMI (опросные показатели бизнеса) явно указывают на охлаждение экономической активности. Например, промышленный PMI находится в худшей точке за три года. Если смотреть практически на любой макропоказатель, то китайская экономика находится в худшей форме, чем четыре года назад (см. график).
III. «Красная» экономика успеха. Роль компартии
Китайская экономика совершенно особенная, это иной мир, и в нём всё по-другому. Своя модель роста, менталитет, ограничения на движение капитала и прочее. В мире полно экспертов, которые признаются, что не до конца понимают китайскую экономику и, самое главное, не доверяют статистике страны. По их оценкам, например, 7%-ный официальный рост ВВП Китая за второй квартал 2015 года следует трактовать как 5% в реальности, если смотреть на косвенные данные. Проблема доверия очень серьёзная, и она тоже причина страхов экономистов.
Высокая зарегулированность экономики страны, роль компартии одновременно являются источником угроз и благоприятных возможностей, резко увеличивая роль ошибок. Например, именно действия властей (снижение процентных ставок ради борьбы с низкой инфляцией) надули пузырь на рынке акций Китая. В условиях закрытых рынков и высокой нормы сбережения население перекинуло свои средства на фондовый рынок. С другой стороны, активные решительные шаги властей позволили пузырю сдуться достаточно мягко без катастрофических последствий.
IV. Влияние на мир и Россию
Сейчас важнее понимать, что может последовать дальше и как это повлияет на весь мир. Власти Поднебесной отлично понимают экономические проблемы. Нашумевшая трехпроцентная девальвация в августе — свидетельство их решимости. Нельзя сказать, что задача сохранения роста, перехода на новую модель является совсем уж уникальной. Свои модели в прошлом перестраивали Япония и Южная Корея. У них тоже были особые экономические модели, основанные на повышенных инвестициях, и они смогли вовлечь внутренний спрос в ключевые источники роста. Поэтому КНР способна уйти от избытка инвестиций, и легендарные истории про китайские дороги в никуда и выстроенные города-призраки останутся в прошлом.
У Поднебесной две главные роли в мировом экономическом механизме: Китай — ключевой поставщик мирового экономического роста и крупнейший игрок в торговле. На сырьевом рынке всё уже сказалось — сырьевые индексы на минимуме с 2001 года. Но сырьё — это цикличный товар. Слишком низкие цены заставят уйти лишние мощности, это вызовет дефицит, и цены снова развернутся. Правда, на такие фазы могут уходить годы.
Что касается России, то наша страна и КНР с точки зрения мирового рынка обладают одинаковым статусом — развивающиеся экономики (вспомните БРИКС). Торможение Китая — самой большой развивающейся страны — автоматически означает ограничения в росте стран-коллег. Другой путь взаимосвязи — через товарные рынки. Россия — это сырьевой экспортёр (не только нефть). Переизбыток мощностей, в котором, кстати, также виноват Китай, и слабеющие темпы роста спроса вывели цены сырьевых товаров на многолетние минимумы.
V. Может ли перерасти торможение Китая в глобальный кризис?
Апокалиптические сценарии всегда легко рисовать, но сбываются они гораздо реже. Истерить проще, чем рассуждать здраво. Нужно правильно понимать постановку проблемы: речь идёт о торможении, то есть о падении темпов роста, а не о рецессии в Китае. По прогнозам, экономика КНР ещё лет 15 способна выжимать рост в районе 4–5% в год. Мировой рынок как система гораздо устойчивее, чем полагает большинство. Торможение Китая вряд ли само по себе способно выбить его из колеи. Нужны более сильные драйверы — например, серьезные проблемы в финансовой системе Поднебесной. Проблемы страны для мировой экономики как плохая погода: неприятно, может длиться долго, например, весь август, но можно переждать. Точно так же мы мало замечали постепенное угасание роли Европы в мировой экономике (она совсем не та, что была 30–50 лет назад).
